《10月合併營收為9.13億元，MOM +3.86%》

大立光Q3合併營收為24.51億元，QoQ +38.5%，毛利率因a).VCM組裝比重上升(由於目前VCM皆為外購，毛利率低於Lens產品線)，b)遷廠造成良率與效率的損失，整體Q3毛利率僅41.7%，低於預期，費用方面因Q3有遷廠費用約1000多萬元，費用為2.37億元，業外方面因遷廠造成4500萬元的資產減損(尚有約2000萬元於Q4認列)，加上匯損2400萬元，整體業外損失6100萬元，稅前盈餘7.25億元，稅後EPS為5.47元，低於預期，累計前三季稅後EPS為11.9元。10月合併營收為9.13億元，MOM +3.86%，符合預期，11月仍有機會高於10月，預估Q4合併營收為26.57億元，QoQ +8.4%，毛利率方面因預估VCM比重有機會低於Q3，且3M以上鏡頭比重仍將持續提昇，預估毛利率為42.82%，稅後EPS預估為6.19元，全年稅後EPS預估為18.08元。投資建議上，預估今年大立光合併營收為80.8億元，YoY +8.05%，毛利率為43.16%，稅後EPS為18.08元，明年EPS預估為22.3元，因大立光競爭力仍優於同業且高階鏡頭出貨比重仍持續提高，中長期仍可留意買點，建議於360元以下逢低買進，中長期目標價為440元(20X 2010EPS)。